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石羊农科IPO:业绩暴增全凭猪周期 现金被实控人抽干(2)

淘股吧 2021-1-14 14:2421

    2018年公司综合毛利率仅为9.92%,次年直接翻倍至18.42%,2020年上半年继续增长至27.31%。

    报告期内,饲料板块的毛利率比较平稳,而生猪养殖板块的毛利率从低位的4.19%飙升至57.43%。

    也就是说,饲料业务一直不怎么赚钱,这几年肉价上涨让猪肉业务成为公司业绩的顶梁柱。

    但是,公司猪肉业务规模不大,2019年营业收入仅3.52亿元。公司寄希望于此次IPO募资建设产能,突破规模的天花板。

    更关键的是,这一轮猪肉顺周期持续了2年,周期转换的时间点虽有争议,但趋势不会变,石羊农科是否为即将到来的逆周期做好了准备?

    掏空拟上市公司

    此前,石羊农科主要产品为饲料,2018年纳入生猪养殖和种猪繁育业务,2019年涉足猪肉业务。上述业务拓展,大多数是通过收购而来。

    2018年,公司斥资1亿元收购石羊畜牧100%股权,交易对手为公司控股股东石羊集团。标的公司成立于2016年,2017年营业收入、净利润分别为1.06亿元、-727.11万元。

    以此为基础,公司2019年收购合阳惠通良种猪58.83%的股权,对价4000万元,以150万元收购石羊农产品供应链60.00%股权;2020年,收购合阳泛海畜牧 48.78%股权,交易价格2000万元,又以4500万元收购渭南汇邦畜牧41.67%股权。这些交易,帮助石羊农科拿下上述公司100%控制权。

    这几笔交易,耗资2.065亿元,几乎掏空了公司的家底。

    另外,尽管公司此前几年盈利情况较差,但现金分红毫不手软。

    2017年以来,公司分别在2017年半年度、2017年度、2018年度、2019年度、2020年半年度派发5次现金分红,分别为1800万元、1599万元、1230万元、1804万元、3280万元,合计9713万元。

    2018年底、2019年底、2020年6月底,公司货币资金余额分别为6000.95万元、4466.99万元、1.12亿元。

    截至2019年底,公司资产负债率为45.28%,2020年6月降至36.18%,在同行业中仍处于较高水平。
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