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上海银行(601229)年报点评及评级

淘股吧 2021-1-12 15:3931

    上海银行(601229)年报点评及评级

    投资建议:上海银行作为第一家发布2020 年业绩的公司,2020 年四季度营收和利润大幅上升,证明了银行板块业绩已经回暖。上海银行全年在疫情的冲击下依然保持着利润的正增长,资产质量也保持着稳定的水平。我们预测2020-2022年EPS 为1.37、1.55、1.72 元,归母净利润增速为1.23%、12.13%、10.58%。

    我们根据DDM 模型(见表2)得到合理价值为9.65 元;根据PB-ROE 模型给予公司2020E PB 估值为0.85 倍(可比公司为0.97 倍),对应合理价值为9.95 元。

    因此给予合理价值区间为9.65-9.95 元(对应2020 年PE 为7.04-7.26 倍,同业公司对应PE 为7.63 倍),维持“优于大市”评级。

    投资要点:上海银行2020Q4盈利大幅改善,板块估值修复可期,维持上海银行“优于大市”评级。

    2020Q4 营收和利润大幅改善。根据上海银行公告的2020 年业绩报,2020 年全年营收同比增长1.90%,归母净利润同比增长2.89%,其中Q4 单季度营收同比增长了10.78%,Q4 单季度利润同比增长了48.08%,我们认为这有助于修复投资者对银行业绩的信心,提升银行板块的估值……

    不良率结束上升趋势,风险得到改善。业报显示上海银行不良率为1.22%,和2020Q3 持平,结束了今年来不良率一直上升的趋势。2020 年Q4 拨备覆盖率321.38%,相比2020 年Q3 的328.07%,小幅度下降了6.69 个百分点,依旧处于高位。我们认为这证明了疫情对经济的影响正在逐步降低,银行也在回暖,整个银行板块有望价值重估。

    风险提示:经济复苏不及预期;企业盈利大幅度下降。
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