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今日新股价值分析:新股宏力达787330行业分析

淘股吧 2020-9-24 17:5532

    宏力达(787330),配电网智能设备的研发生产和销售以及电力应用软件研发及实施等信息化服务,价格88.23元,上限0.7万股,市盈率41.97倍。建议积极申购。

    公司简介

    公司主要从事配电网智能设备的研发、生产和销售,以及电力应用软件研发及实施等信息化服务,同时公司亦提供IoT通信模块、系统集成等产品和服务。配电网智能设备主要包括智能柱上开关、故障指示器和接地故障研判辅助装置等。公司前五大客户为国家电网有限公司、西安前进电器实业有限公司、七星电气股份有限公司、天津市万贸科技有限公司和中国太平洋保险(集团)股份有限公司。公司的主要竞争对手为北京科锐、双杰电气、大烨智能、科林电气以及西安兴汇电力科技有限公司等。公司所属申万行业分类为电气设备,行业平均市盈率为45.00x。

    行业分析

    行业情况:

    1、我国配电网行业发展状况

    (1)智能电网建设周期,电网投资向配电侧倾斜

    长期以来,我国电网投资存在“重电源、轻电网,重输电、轻配网”的情况,导致配网的建设水平和自动化水平不足。智能电网建设周期,电网投资开始向配电网环节倾斜。整体来看,智能电网投资重点在变-配-用领域,变电、配电和用电环节的投资比例一直保持较高水平,主要系解决提升电网自动化水平,安全高效运行电网等痛点。

    2019年,我国电力供应呈现‘农网升级改造及配网建设是电网投资重点’的特点;全国电网工程建设完成投资4,856亿元,其中110千伏及以下电网投资占电网投资的比重为63.3%,较上年提高5.9%。此外,《国家电网有限公司2019社会责任报告》显示,自“十三五”新一轮农网改造升级以来,国家电网累计投资6,459亿元,2019年投资1,604亿元,较上年增加7.29%。

    (2)配电网自动化覆盖率和线损率提升尚存空间,供电可靠性有待进一步提高

    根据《中国电力行业年度发展报告(2019 年)》,2018 年,省间最优和最差的用户平均停电时间相差31 小时/户(不包括西藏),全国 52 个主要城市(即直辖市、省会城市及 GDP 排名前 40 的城市)用户平均停电时间 8.44 小时/户,比全国平均值低 7.31 小时/户,其中佛山、厦门、深圳,用户平均停电时间已低于 3 小时/户。

    线损率是供电系统的重要经济技术指标,它表示线路上所损失的电能占线路首端输出电能的百分数,是电能传输过程中损失掉的部分。近年来,我国线损率略有下降,但整体下降幅度不大,2019 年全国线损率依然达 5.90%。

    2、我国配电网智能设备行业发展状况

    柱上开关方面,根据中能国研(北京)电力科学研究院(简称“中能电科院”)发布的《电力行业关键设备供需统计分析报告2020》,2019年国家电网配网设备协议库存共招标柱上断路器124,741台/套,比2018年有较大幅度下降;而其中一二次融合成套柱上断路器则招标74,135套,占比59.43%,不仅较2018年上升,且已超过传统柱上断路器的采购数量。

    故障指示器方面,作为传统二次设备,根据前述中能电科院分析报告,2019年,国家电网配网设备协议库存共招标故障指示器244,507台,同比减少42.97%, 较2018年有较大幅度下降。

    因此,整体来看,在国家配电网建设的大背景下,配电网智能设备的市场空间依然较大;但传统一、二次设备的需求已出现疲软态势,“一二次融合”产品逐渐被市场认可,将成为未来配电网智能化的主流产品。

    业绩毛利:

    2017-2019年,公司营业收入分别为3.89亿元、7.84亿元、8.59亿元,复合增长率为48.56%;净利润分别为488.06万元、10,254.39万元、10,254.39万元,复合增长率为464.03%。主营业务中,SPC地板占比最高,为56.08%。2017-2019年公司毛利率分别为29.71%、28.87%和33.05%。2018年度收入同比增长幅度较大的主要原因包括:①供给方面,2017年度至2018年度公司处于高速发展期,产能扩张较大:公司2017年中期陆续新增LVT地板、WPC地板及新产品SPC地板的生产设备,2018年度继续新增了数条SPC地板生产线,2018年度专用设备平均账面原值增加到13,172.76万元,较2017年度大幅增加75.37%;②需求方面,2018年市场需求大幅增加,公司订单较多,新产品SPC地板需求旺盛:2018年度,PVC地板市场需求大幅增加,当期PVC地板出口额较2017年度增长30.06%,加上公司积极开拓客户,取得了较好的效果,下游需求驱动当期公司订单较多。公司原有的LVT地板和WPC地板均有一定幅度的增长,其中LVT地板销售金额增加42.47%,WPC地板销售金额增加40.38%。

    结论

    公司主要从事配电网智能设备的研发、生产和销售,以及电力应用软件研发及实施等信息化服务等,产品主要以配电网智能设备为主,智能柱上开关为最为核心的产品。

    2017年-2019年,公司营业收入分别为2.52亿元、4.15亿元、7.05亿元;净利润分别为3219.53万元、9747.38万元、2.39亿元,业绩稳健增长。 需要注意的是,近两年公司存货增多,应收账款逾期不断,应收账款期后回款比例较低,现金流波动较大。 综合而言,公司成长性良好,毛利稳健,估值尚可,建议申购。
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