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淘股啦-千亿市值好未来:前程远大还是迷茫?

淘股吧 2019-7-11 15:4534

  原标题:千亿市值好未来:前程远大还是迷茫?

  投稿来源:虎符财经

  通过16年的积淀,好未来在教育行业大放异彩。2019财年,好未来净收入为25.630亿美元,同比增长49.4%。归属于好未来的非美国会计准则净利润为4.445亿美元,同比增长81.0%。当前,好未来股价约每股40美元,总市值近230亿美元,是中国教育行业市值最高的上市公司。

  根据财报,好未来第四季度净收入为7.266亿美元,同比增幅为44.1%。其中,学而思网校的第四季度收入同比增长187%,学生人次同比增长146%至170多万人次。本季度网校贡献了总收入的17%和总人次的39%。

  随着竞争者越来越多,通过在线业务扩张所带来的业绩增长是否能够持续还尤为可知。事实上,自去年以来,好未来已经开始加速TI智能教育、To B、To G业务的布局。只是对于携带To C基因的好未来而言,前程是“远大”还是“迷茫”,尚待观察。

  “合纵连横”成就好未来

  好未来起家于学而思。学而思在2003年创立之初,仅仅是一个个人工作室类型的辅导机构,老师人数屈指可数,学生人数也不过百余个。16年之后的今天,截至2019年2月28日,好未来已在全国56个城市设立了676个教学中心。学生方面,2019财年季度平均学生人次约为349.80万,同比增长87.8%。总学生人次约为447.87万,同比增长71.2%。

  这一切都得益于好未来“合纵连横”的扩张策略。对外,好未来不断通过投资并购突破自身边界,投资了很多教育科技公司。最近两年,仅公开披露的投资案例就包括哒哒英语、海风教育、德拉学院、咔哒故事、校宝在线、作业盒子、轻轻家教、上海易教、画啦啦等。

  对内,好未来则在不断探索新的学习模式和产品。一方面,由过去的纯线下班课教学,变为了线上线下混合式教学,打出互联网组合拳;另一方面,由最初的奥数辅导业务,拓展到K-12教育各个领域的学科辅导。

  此时,摆在好未来面前的问题是,在满足用户多样需求的同时,内部管理应该做怎样的升级和变革?

  好未来总裁、K12及综合能力事业群总裁白云峰曾坦言:“每增加一个维度,变量都是A乘B乘C,还要加上地域和学科。并且我们又是一个大后台、矩阵式管理,由中央提供产品线和支撑力。产品上的复杂度和地域扩张的节奏之间,我们面临的严峻考验是前所未有的。”

  好未来VS新东方“双雄争霸”

  2010年10月,学而思在美国纽交所正式挂牌交易(NYSE:XRS),成为国内首家在美上市的中小学教育机构。但是,上市之后,股价一直疲弱。2013年8月,学而思宣布将正式由“学而思”更名为“好未来”,股价也开始一路猛涨。

  2017年7月28日,好未来以127.4亿美元市值首次超越新东方126.15亿美元市值,成为中国教育行业市值最高的上市公司。当前,好未来股价约每股40美元,总市值近230亿美元。

  根据财报,在截至2019年2月28日的2019财年,好未来净收入为25.630亿美元,同比增长49.4%。归属于好未来的非美国会计准则净利润为4.445亿美元,同比增长81.0%。

  “两家公司都采用了线上线下模式,TAL专注于与科学相关的学科,EDU虽然并非纯K-12选手,但优势在于高质量的英语教学。EDU相对TAL有更强大,更知名的品牌。这是因为相比TAL(56个城市的676个学习中心),EDU拥有更多的学习中心(75个城市的994个学习中心)和教师人数。”

  去年,TAL实现收入25.6亿美元,而新东方的收入为24.5亿美元。随着收入差距的缩小,增长差距也在缩小。

  K12教育的商业模式其实非常简单,就是收学费。在行业竞争越来越激烈的情况下,怎么才能增加收入来源?最关键的当然是吸引更多的生源。

  2019财年,好未来的销售和营销费用从2018财年的2.421亿美元增加到了4.840亿美元,分别占总净收入的14.1%和18.9%。其中,广告总成本从2018财年的22474美元增加到了2019财年的114697美元。

  除了加码C端业务,从2018年起,好未来也在陆续尝试对B端机构开放,并于去年8月正式推出了好未来教育开放平台。此外,好未来还成立了两大事业群,其中,智慧教育事业群是用来为政府和公立学校服务的,而教育云事业群则用来赋能中小学的教育机构。

  只是对于携带To C基因的好未来来说,能否顺利拿下To B业务?对此,虎符财经特地邮件采访好未来,但截至发稿前,仍未得到相应回复。

  好未来的远大前程和迷茫

  在资本市场中,有一类股票的持续成长是建立在部分人群的痛苦之上,比如医药股,比如教育股。

  为什么中国、日本、韩国、新加坡这些国家它的课外辅导这么旺盛?

  张邦鑫自己尝试做了一些研究,发现主要有三个原因:

  第一个是东南亚这些国家受中国儒家文化影响比较大,万般皆下品,唯有读书高,再加上千年的科举制度。

  第二个是人口高密度带来的压力。身边人对我们造成的潜移默化的影响,是巨大的。有句话叫“你的闺蜜在减肥,隔壁老王在练腰”就是这种感觉。

  第三个是经济增速带来的,经济增速带来的是人类命运的改变,这一代人命运的改变,就是一种高强度竞争。

  据未来网报道,三年内,已经有不少地方的学而思被地方教育局点名批评。1月16日,杭州市教育局对于杭州学而思的违规办学行为进行全市通报批评。

  通报指出,教育培训机构学而思由于对中考新政进行了不当解读,严重误导家长对中考中招政策的理解,干扰了相关政策的制定;以及在招生宣传中使用“尖子班”“目标班”“联赛班”等字样,违反了相关规定。

  其实近年来,相关部门在不断加强纠正校外培训机构开展学科类培训(主要指语文、数学等)出现的“超纲教学”“提前教学”“强化应试”等不良行为。

  其中,影响较大的是去年2月教育部等四部门印发的《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》,以及8月国务院办公厅印发了《关于规范校外培训机构发展的意见》。

  培训机构整顿,也意味着好未来需要在战略布局方面进行大调整。

  好未来董事长张邦鑫曾提及公司未来发展的目标:“要从一个培训机构变成一个教育机构;从一个线下公司,变成一个科技服务公司;从一个中国公司,成长为一个全球化公司;从一个运营型公司,成为一个数据驱动型公司。”

  在2018博鳌新浪财经之夜,好未来集团总裁白云峰在演讲中表示,“教育是一个万亿规模的产业”,“未来十年,有机会在教育行业出现千亿美金市值以上的企业”。

  目前,前十大K12教培行业市场占有率不超过5%,新东方和好未来联起手也只不过占3-4%。好未来200多亿美元的市值,离千亿差距还很远。
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